柔宇科技的員工，今年可能真沒(méi)“盼頭”了。

折戟科創(chuàng)板數(shù)月之后，如今的柔宇似乎已陷入“極度焦慮”的局面。上不了市，拿不到錢(qián)，縱然創(chuàng)始人劉自鴻有再“高大上”的技術(shù)，畫(huà)再大的“餅”，也屬實(shí)過(guò)不了員工這一關(guān)。

近日，據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，11月30日，正是柔宇科技承諾為員工補(bǔ)發(fā)10月工資的日子，但事實(shí)卻是員工當(dāng)日并未等到補(bǔ)發(fā)的薪資。由于未如期發(fā)工資，當(dāng)日下午，柔宇科技CEO劉自鴻為穩(wěn)定軍心，向全體員工溝通公司資金鏈的狀況，這也是自2月初柔宇科技放棄沖刺科創(chuàng)板以來(lái)，劉自鴻首次直接面向全員講話(huà)。據(jù)柔宇員工介紹，劉自鴻稱(chēng)公司融資正在進(jìn)行中，預(yù)計(jì)12月有資金進(jìn)入，將在12月底或者次年一月發(fā)放薪資，但仍有不確定性。

自稱(chēng)柔宇科技員工在政府機(jī)構(gòu)后臺(tái)的留言（圖源：人民網(wǎng)）

這個(gè)“不確定性”，就很令人遐想。畢竟，對(duì)于這家持續(xù)虧損從未盈利的柔性面板巨頭來(lái)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)都“不買(mǎi)單”，更何況當(dāng)下越來(lái)越精明的VC投資人們。12月薪資發(fā)放的“不確定性”，也某種程度上表露了劉自鴻的“隱憂(yōu)”。

折戟科創(chuàng)板到大規(guī)模欠薪 柔宇實(shí)力撐不起估值？

從去年12月31日的提交IPO上市申請(qǐng)，到2月9日自行申請(qǐng)撤回上市申請(qǐng)文件以及2月10日上交所正式終止審核，不到一個(gè)半月的時(shí)間，柔宇便從備受期待的“面板新王”徹底滑落，募集資金144.34億元人民幣計(jì)劃以失敗告終。

為何折戟科創(chuàng)板IPO？自然是其實(shí)力撐不起估值，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收不佳所致。雖然柔宇科技自2012年成立以來(lái)，8年就完成了12輪融資，投資者不乏深創(chuàng)投、IDG資本、基石資本、Alpha Wealth、中信資本等知名投資機(jī)構(gòu)，營(yíng)收2億多的情況下，估值卻高達(dá)近580億美元。

但柔宇科技可能在IPO之前就已經(jīng)看到了自身的問(wèn)題，因此在上交所正式通知終止審核前日便自行撤回了上市申請(qǐng)文件。從該公司近三年的營(yíng)收狀況可以看出，2017年，柔宇科技的凈利潤(rùn)虧損達(dá)3.59億元。2018年虧損擴(kuò)大至8.02億元。2019年，這一數(shù)字增長(zhǎng)至10.73億元。2020年上半年，僅半年時(shí)間，柔宇科技便虧掉了9.61億元。短短三年半，凈虧損竟高達(dá)31.94億。

柔宇科技被上交所終止IPO審核函（圖源：上交所官網(wǎng)）

持續(xù)虧損不說(shuō)，在研發(fā)投入上也很舍得下“血本”。2017年至2019年，柔宇科技的研發(fā)費(fèi)用分別為1.60億元、4.88億元和5.86億元，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，分別占營(yíng)收比重的247.87%、447.88%和258.25%。甚至在2020年上半年，公司的研發(fā)費(fèi)用高漲至5.83億元，占營(yíng)收比重高達(dá)502.01%。這一數(shù)值遠(yuǎn)高于包括龍騰光電、和輝光電、視源股份等同行業(yè)上市公司的平均水平，這些上市公司的研發(fā)費(fèi)用率均值也不超過(guò)10%。

由此可見(jiàn)，柔宇的“杠桿”實(shí)在是太大，大到柔宇自己都已經(jīng)快頂不住了。雖說(shuō)不是現(xiàn)在半導(dǎo)體圈子很流行的“PPT企業(yè)”，柔宇近些年也的的確確是發(fā)布了自己的柔性屏產(chǎn)品，比如柔性智能手機(jī)FlexPai，以及經(jīng)常在相關(guān)展會(huì)上可以看到的各類(lèi)用于汽車(chē)后座以及車(chē)機(jī)、VR、手寫(xiě)板等應(yīng)用上的柔性可彎曲屏幕，據(jù)與包括路易威登LV、空中客車(chē)、中國(guó)移動(dòng)、李寧、豐田、廣汽、瀘州老窖等全球500家企業(yè)都有合作。

可體現(xiàn)在出貨量和份額上，其企業(yè)解決方案端自2017年、2018年、2019年及2020年上半年的營(yíng)收分別為5275.80萬(wàn)、6018.75萬(wàn)、13081.72萬(wàn)、2475.94萬(wàn)，整體額度較??；截止今年IPO報(bào)告期，柔宇科技存貨賬面價(jià)值分別為10,307.22萬(wàn)元、16,516.66萬(wàn)元、59,516.50萬(wàn)元和48,041.18萬(wàn)元，存貨也整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。這么多的存貨賣(mài)不出去，市場(chǎng)不買(mǎi)單，加上本身在主力市場(chǎng)的份額水平也不怎么樣，即便上市，最終也很可能面臨“退市”的風(fēng)險(xiǎn)。

“自嗨”柔宇，柔性“大餅”究竟還能“畫(huà)”多久？

市場(chǎng)份額遠(yuǎn)不敵同行，大肆鼓吹的柔性屏遠(yuǎn)未放量，成本又遠(yuǎn)高于同業(yè)水平，再加上技術(shù)研發(fā)上又下了如此大的“血本”也遲遲未能變現(xiàn)。今天的柔宇，已經(jīng)走入了“山窮水盡”的局面，工資發(fā)不下來(lái)，也是預(yù)料之中的事情。

從最新爆料來(lái)看，據(jù)悉，柔宇科技的現(xiàn)金流一直較為吃緊，2021年初之前，柔宇拖欠員工報(bào)銷(xiāo)款的情況就時(shí)常發(fā)生，2021年上半年部分高職級(jí)員工的薪資已經(jīng)出現(xiàn)拖欠。甚至今日早間，有自稱(chēng)“柔宇科技人力管理”的網(wǎng)友，在人民網(wǎng)給深圳市龍崗區(qū)區(qū)委書(shū)記留言，稱(chēng)柔宇科技已經(jīng)拖欠其三個(gè)月工資，有保安、保潔等基層員工甚至已被拖欠半年，足見(jiàn)“欠薪門(mén)”對(duì)柔宇科技員工的心態(tài)影響有多大。

“自嗨”8年的柔宇，面臨內(nèi)外交困的時(shí)局，如今的“大餅”還能繼續(xù)“畫(huà)”下去嗎？這還得看創(chuàng)始人劉自鴻的實(shí)力了，一紙“柔性屏”畫(huà)了八年，拉到12輪融資，如今上市的失敗，加上欠薪的風(fēng)波，以及資金鏈的斷裂，對(duì)于劉自鴻來(lái)說(shuō)，里里外外都是一場(chǎng)空前的考驗(yàn)。

柔宇科技CEO劉自鴻（圖源：百度）

對(duì)此，多年來(lái)業(yè)界也不乏對(duì)柔宇不利的觀點(diǎn)。數(shù)年前有行業(yè)資深人士就曾對(duì)編者說(shuō)過(guò)：“柔宇科技核心技術(shù)在業(yè)內(nèi)排不上號(hào)，整個(gè)盤(pán)子充其量就是一張‘大餅’，只要?jiǎng)?chuàng)始人畫(huà)得下去，就有投資人來(lái)接盤(pán)，能接多久，就看柔宇科技自己的造化了?！北M管聽(tīng)起來(lái)像是佛言佛語(yǔ)，但也深刻反映了柔宇內(nèi)部存在的根源性問(wèn)題。

即便時(shí)至今日，有不少同行從業(yè)者也不看好柔宇，有行業(yè)人士告訴編者：“AMOLED行業(yè)技術(shù)路線(xiàn)基本上都是LTPS，柔宇選擇了IGZO，只能說(shuō)很勇敢，很能忽悠不懂行的投資人，餅確實(shí)畫(huà)的很大。但是點(diǎn)錯(cuò)科技樹(shù)，鍋就應(yīng)該自己背。AMOLED行業(yè)核心數(shù)據(jù)是良率，算是行業(yè)機(jī)密，柔宇的良率側(cè)面測(cè)一下，顯然不高，未來(lái)也看不到改善跡象。良率上不去，成本又比別人高，怎么打得過(guò)頭部企業(yè)？柔宇做了8年，現(xiàn)在活得還像個(gè)創(chuàng)業(yè)公司，同行的三星、京東方、維信諾至少都放量了。大肆宣傳的柔性屏手機(jī)，淘寶、京東數(shù)據(jù)都很差，消費(fèi)者都不買(mǎi)單，要企業(yè)大規(guī)模采購(gòu)就更難了，現(xiàn)在充其量大多都是嘗試性的很小規(guī)模使用罷了?！?/p>

這也充分解釋了為何編者多次從展會(huì)渠道與柔宇公司人員溝通關(guān)于良率以及出貨量等數(shù)據(jù)根本得不到回應(yīng)的原因。柔宇的問(wèn)題，歸根究底，其實(shí)就是技術(shù)與市場(chǎng)之間難以產(chǎn)生正向回報(bào)性的問(wèn)題，盡管研發(fā)投入那么巨大，但市場(chǎng)不買(mǎi)單，柔宇縱使能融到再多的錢(qián)，充其量也只能是做內(nèi)部消化罷了。畢竟，一張消費(fèi)者都不想花錢(qián)的“柔性屏”，要在中國(guó)乃至全球市場(chǎng)遍地開(kāi)花，簡(jiǎn)直是“白日做夢(mèng)”。

因此，如果后續(xù)柔宇CEO劉自鴻能夠憑借各種渠道繼續(xù)拿到融資，柔宇科技還是有“東山再起”的可能性。畢竟，過(guò)去已經(jīng)有特斯拉燒錢(qián)數(shù)十年才有今天成功的案例，但柔宇不是特斯拉，僅憑融資顯然是不夠的。編者認(rèn)為，柔宇科技更應(yīng)該將自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)落實(shí)到能夠切中市場(chǎng)痛點(diǎn)的應(yīng)用場(chǎng)景上，打造“殺手級(jí)”且“接地氣”的應(yīng)用，而非一味高大上“虛無(wú)縹緲”的柔性概念性產(chǎn)品，同時(shí)也應(yīng)學(xué)會(huì)借助一些終端大廠（如手機(jī)領(lǐng)域的小米OV或者汽車(chē)領(lǐng)域的蔚來(lái)、小鵬、吉利、比亞迪等本土品牌）的協(xié)同營(yíng)銷(xiāo)，將柔性屏小賽道拓寬拓廣，才是真正能獲得市場(chǎng)認(rèn)可的關(guān)鍵。