電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/黃山明）近期，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)更新信息，顯示榮耀終端股份有限公司已于6月26日獲得上市輔導(dǎo)備案，中信證券成為其輔導(dǎo)券商。過去一年市場(chǎng)不斷熱炒榮耀的上市消息，如今來(lái)看，榮耀真的快要上市了。

一旦榮耀I(xiàn)PO完成，其將成為中國(guó)第三家上市的智能手機(jī)巨頭，而前兩家分別為小米和傳音。此前有消息稱，榮耀Pre-IPO融資計(jì)劃顯示其估值或在2000億元左右，但這一消息并未得到榮耀方面回應(yīng)。

榮耀出身，從光輝到others

2020年11月，受到美國(guó)方面的制裁，華為將榮耀業(yè)務(wù)給深圳市智信新信息技術(shù)有限公司，而后者是由深圳市國(guó)資委牽頭聯(lián)合30余家榮耀代理商、經(jīng)銷商共同出資成立的。后續(xù)榮耀還不斷引入新的股東，包括京東方、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信等知名企業(yè)。

可以說(shuō)，榮耀出生后便自帶光環(huán)，并且由于沒有如華為那樣受到限制，因此市場(chǎng)拓展迅猛。據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，盡管2021年四季度國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量同比下滑了11%，但在此背景下榮耀逆勢(shì)增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額達(dá)到17%，僅次于蘋果。

這里主要是榮耀不僅繼承了華為的一些渠道資源，同時(shí)策略上也主打一些終端性價(jià)比機(jī)型，例如X系列和數(shù)字系列，同時(shí)承接了部分因?yàn)槿A為缺芯而流失的用戶。

到了2023年，榮耀的表現(xiàn)更進(jìn)一步，據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2023年全年，榮耀在中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)的出貨量位居國(guó)內(nèi)安卓手機(jī)市場(chǎng)第一，與此同時(shí)，榮耀折疊屏手機(jī)在中國(guó)市場(chǎng)的市占率為17.7%，其中榮耀折疊屏手機(jī)Magic Vs在海外市場(chǎng)全年的備貨2個(gè)月內(nèi)售罄。

尤其是在歐洲市場(chǎng)，2023年Q4榮耀歐洲出貨量110萬(wàn)臺(tái)，同比激增116%，首次躋身歐洲前五，僅次于蘋果、三星、小米、摩托羅拉。

但2023年自華為開始重新發(fā)布旗艦手機(jī)后，對(duì)榮耀和其他品牌手機(jī)的影響深遠(yuǎn)。盡管在2024年第一季度榮耀在多個(gè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中，仍然位列國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)份額的第一名。

不過縱觀2024年全年，據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，榮耀手機(jī)國(guó)內(nèi)出貨量約為4220萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額為15%，銷量同比減少了3%。

更令人意外的是，據(jù)CounterPoint Research的最新數(shù)據(jù)顯示，榮耀手機(jī)以13.7%的份額跌至第六位，同比下滑12.8%，成為本季度頭部品牌中跌幅最大的廠商。因?yàn)榇蟛糠职駟味贾涣谐銮拔宓臄?shù)據(jù)，因此排名第六的榮耀，在不少榜單中，已經(jīng)被歸類為“others”。

不過對(duì)于這種現(xiàn)狀，榮耀的新任CEO李健則表示，榮耀的銷量的確遇到了一些困難，但管理層不認(rèn)為這是特別大的挑戰(zhàn)，而是試圖通過組織變化帶動(dòng)業(yè)務(wù)來(lái)變化。

此外，近幾年榮耀的管理層發(fā)生了巨大動(dòng)蕩，2024-2025年核心高管相繼離職，包括前CEO趙明、中國(guó)區(qū)總裁等，不過目前這種架構(gòu)的變動(dòng)已經(jīng)接近結(jié)束，李健表示，這也意味著組織能夠?qū)⒏玫胤?wù)公司戰(zhàn)略。

目前看到，李健正推動(dòng)AI生態(tài)和全球化戰(zhàn)略，但能否突破技術(shù)壁壘、重建品牌差異化，仍是其重返巔峰的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。

推動(dòng)“阿爾法戰(zhàn)略”，榮耀走向IPO

當(dāng)前，李健正在推動(dòng)榮耀從“手機(jī)公司”向“AI終端生態(tài)公司”進(jìn)行轉(zhuǎn)型。有資料顯示，早在2021年，榮耀便已經(jīng)開始在走平臺(tái)級(jí)AI的道路，到了2024年，榮耀正式對(duì)外發(fā)布了自己的AI戰(zhàn)略，并且榮耀方面透露的數(shù)據(jù)顯示，AI研發(fā)費(fèi)用累計(jì)已經(jīng)達(dá)到了100億元，AI專利成果超過2000項(xiàng)。

到了今年，李健更是進(jìn)一步表示，未來(lái)五年榮耀將投入100億美元在AI終端技術(shù)、生態(tài)系統(tǒng)和合作伙伴關(guān)系上，并將這項(xiàng)計(jì)劃稱為“阿爾法戰(zhàn)略”。而這筆巨額投入，相當(dāng)于榮耀在2023年全年?duì)I收的80%。不過針對(duì)AI轉(zhuǎn)型更具體的落地步驟，榮耀并未透露，因此這項(xiàng)計(jì)劃更像是單純向市場(chǎng)傳出的聲音。

但投入如此之多，加上手機(jī)業(yè)務(wù)的下滑，如何支撐未來(lái)的企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，是個(gè)巨大的難題。李健自身在接受采訪時(shí)坦言，自2024年下半年至2025年的上半年，榮耀在中國(guó)市場(chǎng)方面確實(shí)遇到了困難。

不過就在不久前，榮耀的CFO彭求恩對(duì)外透露，在2024年底，榮耀完成了股份制改造，公司名稱變更為“榮耀終端股份有限公司”，通常而言，這意味著企業(yè)將在股改后的1年內(nèi)上市。

上市或許是幫助榮耀解決當(dāng)下問題的良方，對(duì)此時(shí)的榮耀而言，存在著五個(gè)維度的困難。一是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的巨額資金需求；二是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大，包括今年榮耀已經(jīng)跌出了手機(jī)市場(chǎng)前五；三是股東對(duì)回報(bào)的迫切需求，榮耀股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜，包括地方國(guó)資、運(yùn)營(yíng)商、供應(yīng)鏈企業(yè)等多家機(jī)構(gòu)，需考慮各方對(duì)于資本退出的需求。

四是榮耀需要擺脫華為時(shí)代的治理慣性，通過上市重新規(guī)范化公司是重要契機(jī)；五是目前為搶占AI終端生態(tài)的窗口期，榮耀需要通過IPO來(lái)確立自己先發(fā)參與者的優(yōu)勢(shì)。

而想要成功上市，并非易事，有不少接近榮耀的相關(guān)人士透露，為了上市，榮耀既要并確保利潤(rùn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，又要在紅海市場(chǎng)中提升市場(chǎng)份額、進(jìn)行品牌的長(zhǎng)期培育和研發(fā)投入，這兩者之間極難平衡與取舍。

并且在海外市場(chǎng)，榮耀目前的擴(kuò)展正面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，雖然2024年榮耀在海外的銷量占比突破50%，并且已經(jīng)在東南亞部分市場(chǎng)中躋身前列，但在全球化的市場(chǎng)中仍然存在著明顯的短板。比如一些機(jī)型因?yàn)楣雀璧腉MS預(yù)裝不完整導(dǎo)致使用體驗(yàn)大幅下降，并且技術(shù)創(chuàng)新緩慢，中低端機(jī)型配置與部分友商的趨同但性價(jià)比不高。

但是榮耀如果成功上市，以上問題或能迎刃而解，作為“A股AI終端生態(tài)第一股”，榮耀可借助這一標(biāo)簽吸引長(zhǎng)期投資者，重塑估值邏輯。

寫在最后

有報(bào)道稱，當(dāng)初華為剝離榮耀時(shí)，交易金額在1380億元左右，這是按照2020-2023年華為財(cái)報(bào)中其他凈收入部分的公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)算而來(lái)，而這4年的數(shù)據(jù)分別為5億元、574億元、245億元、558億元。

而此前有媒體報(bào)道，榮耀2024年年底Pre-IPO輪估值為2000億元，能否真的值2000億市值，還需要經(jīng)過市場(chǎng)的檢驗(yàn)。目前手機(jī)市場(chǎng)中有的自研芯片、投入6G標(biāo)準(zhǔn)等，而此時(shí)榮耀選擇推出的“阿爾法戰(zhàn)略”轉(zhuǎn)型AI生態(tài)計(jì)劃，期望能找到一個(gè)真正讓市場(chǎng)買單的關(guān)鍵砝碼。