隨著全球核心存儲(chǔ)廠商業(yè)績(jī)的披露完畢，存儲(chǔ)行情的走勢(shì)也越來越清晰。在當(dāng)下時(shí)間節(jié)點(diǎn)，主要大廠的業(yè)績(jī)是否有改善？有哪些細(xì)分賽道是值得我們關(guān)注的？未來存儲(chǔ)行情將如何演變？且聽芯八哥逐一道來。

存儲(chǔ)廠商Q3最新成績(jī)單

據(jù)芯八哥不完全統(tǒng)計(jì)，從全球存儲(chǔ)市場(chǎng)來看，受消費(fèi)電子消費(fèi)旺季的帶動(dòng)，在2023Q3全球十大存儲(chǔ)大廠中，有9家廠商在營(yíng)收上出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，僅希捷科技一家廠商環(huán)比下跌。Q3凈利潤(rùn)方面，除了華邦電、希捷科技、慧榮科技外，其他7大廠商凈利潤(rùn)都開始出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，其中南亞科、華邦電、三星電子更是以441%、255.52%、94.7%的增長(zhǎng)幅度排名前三。

全球主要存儲(chǔ)大廠2023Q3及前三季度業(yè)績(jī)情況

資料來源：wind,芯八哥整理

具體來看，三星電子在2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為504.58億美元，環(huán)比增長(zhǎng)12.32%，同比下降12.22%。凈利潤(rùn)為41.17億美元，環(huán)比增長(zhǎng)255.52%，同比下滑39.85%。三星電子表示，伴隨存儲(chǔ)全行業(yè)的減產(chǎn)，行業(yè)觸底意識(shí)不斷增強(qiáng)，公司收到了大量采購(gòu)咨詢。公司存儲(chǔ)業(yè)務(wù)以提高盈利能力為重點(diǎn)，將持續(xù)擴(kuò)大HBM、DDR5、LPDDR5x、UFS 4.0等先進(jìn)節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品的銷售。對(duì)于庫(kù)存水平較高的老產(chǎn)品，公司正在針對(duì)性地通過降低產(chǎn)量來減少庫(kù)存。

美光2023財(cái)年第四財(cái)季數(shù)據(jù)顯示，其本季度營(yíng)收40.1億美元，環(huán)比增長(zhǎng)6.88%，同比減少39.64%。凈虧損為14.3億美元，環(huán)比增長(zhǎng)24.58%，虧損幅度較上季度減少。分產(chǎn)品來看，美光DRAM產(chǎn)品單季營(yíng)收28億美元，環(huán)比增長(zhǎng)3%，位元出貨量環(huán)比增長(zhǎng)10多個(gè)百分點(diǎn)，ASP環(huán)比下降高個(gè)位數(shù)百分比；NAND產(chǎn)品單季營(yíng)收為12億美元，環(huán)比增長(zhǎng)19%，位元出貨量環(huán)比增長(zhǎng)超40%，ASP環(huán)比下滑十幾個(gè)百分點(diǎn)。

SK海力士的Q3財(cái)報(bào)指出，公司Q3營(yíng)收為69.1億美元，同比下降17%，環(huán)比增長(zhǎng)24%。凈虧損為16.7億美元，環(huán)比增長(zhǎng)17%，同比下滑34%。從具體業(yè)務(wù)來看，公司NAND業(yè)務(wù)收入占比27%，約2.45萬(wàn)億韓元， Bit出貨量環(huán)比增長(zhǎng)約5%，ASP環(huán)比輕微下降；DRAM業(yè)務(wù)收入占比67%，約6.07萬(wàn)億韓元， Bit出貨環(huán)比增長(zhǎng)約20%，ASP環(huán)比增長(zhǎng)約10%。SK海力士表示，公司業(yè)績(jī)?cè)谝患径鹊忘c(diǎn)后持續(xù)改善，今年一季度由盈轉(zhuǎn)虧的DRAM業(yè)務(wù)僅在兩個(gè)季度后實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。而面向AI應(yīng)用的HBM3、高容量DDR5和高性能LPDRAM等產(chǎn)品銷售勢(shì)頭良好，連續(xù)虧損的NAND業(yè)務(wù)也有跟隨市況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象。

除了三星、美光、SK海力士原廠三巨頭之外，西部數(shù)據(jù)、南亞科和華邦電在2023Q3營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)幅度分別為2.92%、10.10%、3.22%，業(yè)績(jī)也有明顯的反彈表現(xiàn)。西部數(shù)據(jù)表示，該季度業(yè)績(jī)超出公司預(yù)期，受益于單位容量的不斷增長(zhǎng)，公司的閃存和HDD的利潤(rùn)率得到連續(xù)改善；南亞科技指出，隨著市場(chǎng)朝DDR5轉(zhuǎn)換，各家供應(yīng)商投片較集中在DDR5，有助DDR4、LPDDR4庫(kù)存去化。此外，公司其還指出存儲(chǔ)市場(chǎng)需求在Q3已有所改善，第四季bit出貨量將增加，價(jià)格也有機(jī)會(huì)翻揚(yáng)，虧損可望進(jìn)一步收斂；華邦電認(rèn)為，今年各界表示景氣不佳，主要是2021年及2022年景氣大好，使得今年景氣修正，在心理感受上有擴(kuò)大情況。今年產(chǎn)品銷售情況其實(shí)不會(huì)比2019年及2020年差，若排除2021年及2022年因疫情造成的異常狀況，今年產(chǎn)業(yè)景氣應(yīng)屬于健康狀態(tài)，還處于長(zhǎng)期上升趨勢(shì)中。

而在模組廠商方面，希捷科技的Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然比較掙扎，在2024會(huì)計(jì)年度Q1財(cái)報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為49.16億美元，同比下滑34.15%，環(huán)比下滑9.24%；工業(yè)模組廠商宜鼎國(guó)際在Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為0.65億美元，環(huán)比增長(zhǎng)4.81%。凈利潤(rùn)為0.09億美元，環(huán)比增長(zhǎng)32.83%，業(yè)績(jī)已有一定的改善；主控廠商方面，群聯(lián)電子和慧榮科技分別在Q3的營(yíng)收分別為3.84億美元、1.72億美元，環(huán)比分別增長(zhǎng)23.80%、22.78%，業(yè)績(jī)也出現(xiàn)一定的復(fù)蘇情況。群聯(lián)執(zhí)行長(zhǎng)潘健成指出，9月SSD模組出貨量持續(xù)回溫，加上NAND市場(chǎng)價(jià)格回穩(wěn)起漲態(tài)勢(shì)明確，客戶開始陸續(xù)回補(bǔ)庫(kù)存。我們認(rèn)為Q3期間由于OEM客戶調(diào)整庫(kù)存已近尾聲，再加上公司有拿到更多Design-in的案子，控制芯片需求也已逐步回升，整體投片量緩步擴(kuò)大;慧榮科技慧榮科技總裁兼CEO Wallace Kou 表示,我們對(duì)第三季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)感到滿意，因?yàn)殚_始看到渠道中的庫(kù)存水平正常化，公司eMMC+UFS控制器在第三季度銷量環(huán)比增長(zhǎng)100%至105%，而我們的 SSD 控制器銷量再次實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。

從中國(guó)大陸市場(chǎng)來看，11大上市存儲(chǔ)廠商中除了兆易創(chuàng)新、朗科科技、恒爍股份外，其他8家公司在Q3季度營(yíng)收都出現(xiàn)了環(huán)比增長(zhǎng)。其中，佰維存儲(chǔ)、德明利、江波龍分別以34.78%、33.67%、29.03%的環(huán)比增幅位例前三；Q3凈利潤(rùn)方面，目前行業(yè)出現(xiàn)一定的分化，其中瀾起科技、北京君正、普冉股份、朗科科技等廠商凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)已經(jīng)在30%以上，而兆易創(chuàng)新、東芯股份、聚辰股份、恒爍股份等廠商即使在行業(yè)回暖的當(dāng)下，業(yè)績(jī)依然延續(xù)了此前的下跌趨勢(shì)。

中國(guó)大陸主要存儲(chǔ)廠商2023Q3及前三季度業(yè)績(jī)情況

資料來源：wind,芯八哥整理

具體來看，兆易創(chuàng)新第三季度營(yíng)業(yè)收入14.29億元，同比下降28.14%，環(huán)比下滑12.05%。凈利潤(rùn)為0.98億元，同比下降82.71%，環(huán)比下滑47.45%；瀾起科技Q3營(yíng)收為5.98億元，環(huán)比增長(zhǎng)17.61%。凈利潤(rùn)為1.52億元，環(huán)比增長(zhǎng)144.47%。隨著公司DDR5 內(nèi)存接口芯片出貨量持續(xù)提升，公司主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比明顯改善；北京君正第三季度營(yíng)收11.99億元，環(huán)比增長(zhǎng)4.03%。凈利潤(rùn)為1.46億元，環(huán)比增長(zhǎng) 36.07%；江波龍?jiān)诘谌径葼I(yíng)收為28.72億元，同比增長(zhǎng)66.62%。凈利潤(rùn)-2.87億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.05%。江波龍表示，在原廠減產(chǎn)效應(yīng)的影響下，晶圓價(jià)格上漲的趨勢(shì)已經(jīng)形成，產(chǎn)業(yè)鏈上下游對(duì)于本輪價(jià)格調(diào)整基本達(dá)成一致。在存儲(chǔ)主要市場(chǎng)中，NAND Flash的整體漲幅更為一致，DRAM不同產(chǎn)品的漲幅存在較大差異。盡管目前下游市場(chǎng)對(duì)存儲(chǔ)器的采購(gòu)需求有一定的恢復(fù)，但后續(xù)的漲價(jià)幅度與漲價(jià)頻率，取決于下游終端需求能否形成持續(xù)支撐，需要持續(xù)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。

供需端發(fā)生新變化

存儲(chǔ)的行情走勢(shì)具有明顯的周期性，其價(jià)格的波動(dòng)走向與供需兩端動(dòng)態(tài)博弈的強(qiáng)弱息息相關(guān)。

在供給端，存儲(chǔ)市場(chǎng)約90%左右的產(chǎn)能掌握在以三星電子、美光科技、SK海力士、西部數(shù)據(jù)、鎧俠等原廠手里，他們的資本開支與擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃影響著整個(gè)市場(chǎng)供給的波動(dòng)。

在面對(duì)庫(kù)存高漲、普遍利潤(rùn)虧損的情形下，從去年Q4開始存儲(chǔ)原廠相繼啟動(dòng)減產(chǎn)。其中三星已加大NAND閃存減產(chǎn)力度，公司已在上半年將NAND閃存產(chǎn)量削減了20%，預(yù)計(jì)到2023年底減產(chǎn)幅度將達(dá)50%；SK海力士已經(jīng)在2022Q4減少部分低利潤(rùn)及高庫(kù)存產(chǎn)品的晶圓產(chǎn)能，效果已經(jīng)在Q1逐漸顯現(xiàn)。此外，公司也在盡量減少不必要的投資，使2023整體資本支出將同比減少超50%；美光在 2023 年資本支出下降 42%，近期將DRAM和NAND晶圓開工率進(jìn)一步減少至接近30%，預(yù)計(jì)減產(chǎn)將持續(xù)到2024年。

資料來源：芯八哥整理

原廠的大幅減產(chǎn)，讓此前存儲(chǔ)行業(yè)高企的庫(kù)存自Q1季度高點(diǎn)大幅度減少。此外，根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2023年Q2三星、美光、海力士的稼動(dòng)率分別下降至77%/74%/82%。為了保利潤(rùn)，目前各大存儲(chǔ)廠稼動(dòng)率依然保持在低位運(yùn)行。

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在需求端，手機(jī)市場(chǎng)方面，受消費(fèi)旺季的帶動(dòng)，集邦咨詢預(yù)計(jì)第三季度智能手機(jī)產(chǎn)量約為2.97億部，環(huán)比增長(zhǎng)9.1%，同比增長(zhǎng)2.7%。目前，存儲(chǔ)的RAM和ROM最新產(chǎn)品規(guī)范發(fā)展到了LPDDR5/5x和UFS4.0，已經(jīng)成為各大手機(jī)廠商高端旗艦應(yīng)用首選。在Q3季度蘋果、華為等新機(jī)發(fā)售的帶動(dòng)下，旗艦產(chǎn)品對(duì)LPDDR5/5x及UFS4.0的需求不斷增加，加上由于存儲(chǔ)跌價(jià)導(dǎo)致的存儲(chǔ)容量增長(zhǎng)將推動(dòng)下半年產(chǎn)品售價(jià)有所改善。SK海力士表示，由于今年下半年新機(jī)發(fā)售加上旗艦產(chǎn)品組合增加，LPDDR5需求加速，整機(jī)上看，伴隨部分換機(jī)周期來臨，整機(jī)出貨量明年預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)約5%增長(zhǎng)；美光指出，公司移動(dòng)業(yè)務(wù)在Q3單季營(yíng)收12億美元，環(huán)比增長(zhǎng)48%，主要受季節(jié)性和發(fā)貨時(shí)間的影響所致。

至于PC市場(chǎng)，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，2023年3季度全球PC出貨量環(huán)比增長(zhǎng)了11%，出貨量為6820萬(wàn)臺(tái)。隨著PC終端庫(kù)存恢復(fù)健康水位，供應(yīng)鏈備貨需求逐步回溫，且存儲(chǔ)器低價(jià)誘因加上存儲(chǔ)器原廠推動(dòng)規(guī)格升級(jí)，預(yù)期2024年上半年DDR5滲透率將可望超過DDR4。SK海力士指出，PC市場(chǎng)隨著渠道庫(kù)存回歸正常水位，加上明年換機(jī)需求提升，整體出貨量有望實(shí)現(xiàn)約5%增長(zhǎng)。另外，由于存儲(chǔ)產(chǎn)品成本下滑以及AI PC出現(xiàn)，預(yù)計(jì)2024年容量增長(zhǎng)有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)百分比。

資料來源：芯八哥整理

存儲(chǔ)價(jià)格行情走勢(shì)

市場(chǎng)需求始終是商業(yè)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)力。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，存儲(chǔ)容量也在不斷提升。

自今年Q1以來，手機(jī)市場(chǎng)上，目前已經(jīng)有很多廠商的最新中高端機(jī)型已經(jīng)開始邁入512G。在下半年，華為、蘋果、小米等廠商也已經(jīng)發(fā)布了1T的手機(jī)設(shè)備；而在PC市場(chǎng)，今年全面進(jìn)入512G和1T時(shí)代，并且以1T為主；服務(wù)器同樣，目前平均容量也在快速的向上發(fā)展。

隨著手機(jī)、PC、服務(wù)器三大主流應(yīng)用存儲(chǔ)容量的不斷提升，整個(gè)行業(yè)的存儲(chǔ)容量也在不斷增長(zhǎng)。根據(jù)CFM閃存市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，2022年全球NAND總的生產(chǎn)量達(dá)到6100億的當(dāng)量，同比增長(zhǎng)約6%。而DRAM生產(chǎn)量大約在1900億GB的當(dāng)量，上漲了約2%。在下半年存儲(chǔ)市場(chǎng)回暖的帶動(dòng)下，據(jù)其預(yù)測(cè)，2023年NAND Flash的增速將保持在10%左右，而DRAM容量有望在去年2%的增速基礎(chǔ)上翻倍增長(zhǎng)提升到5%。

資料來源：CFM閃存市場(chǎng)

除了容量的爆發(fā)式增長(zhǎng)外，存儲(chǔ)芯片的性能也在不斷提升。以DRAM為例，隨著多核CPU數(shù)量的增加，滿足下一代帶寬要求的壓力變得更大，因此需要更高的內(nèi)存技術(shù)。目前，DRAM先進(jìn)制程技術(shù)已發(fā)展至第五代，10nm級(jí)別，美光稱之為1β DRAM，三星等廠商稱之為1b DRAM。

在2022年，美光正式量產(chǎn)1β DRAM，相較上一代的1α（1-alpha）制程，美光最新的1-beta制程功耗降低約15%，位元密度提升超過35%，每顆晶粒容量可達(dá)16Gb；三星方面，今年5月，三星量產(chǎn)12nm級(jí)16Gb DDR5 DRAM。9月，三星開發(fā)出基于12nm級(jí)工藝技術(shù)的32Gb DDR5 DRAM，將于今年年底開始量產(chǎn)。三星將于2026年推出DDR6內(nèi)存，2027年即實(shí)現(xiàn)原生10Gbps的速度；SK海力士方面，今年1月，SK海力士將第四代10nm級(jí)（1a）DDR5服務(wù)器DRAM適用到英特爾?第四代至強(qiáng)?可擴(kuò)展處理器，并在業(yè)界首次獲得認(rèn)證。5月，SK海力士第5代10nm工藝1bnm已完成技術(shù)研發(fā)，采用HKMG（High-K Metal Gate）工藝，與1a DDR5 DRAM相比功耗減少了20%以上。

展望未來，三星電子指出，第四季度存儲(chǔ)價(jià)格將環(huán)比上漲，并且預(yù)計(jì)2024年智能手機(jī)市場(chǎng)需求將反彈；美光預(yù)計(jì)整個(gè)2024財(cái)年的定價(jià)和盈利能力都會(huì)有所改善，尤其在明年下半年毛利潤(rùn)將會(huì)回正；SK海力士則指出，公司2024年資本支出將較2023年有所增加，但是考慮到整體財(cái)務(wù)穩(wěn)定性以及投資效率，增長(zhǎng)幅度將降至最低。未來，公司將會(huì)把投資側(cè)重點(diǎn)放在HBM、DDR5、LPDDR5 DRAM等高附加值主力產(chǎn)品上。此外，公司也將進(jìn)行以第四代10納米級(jí)(1a)和第五代10納米級(jí)(1b)DRAM為中心的生產(chǎn)線轉(zhuǎn)換，同時(shí)擴(kuò)大對(duì)HBM TSV技術(shù)的投資。

目前，雖然全球經(jīng)濟(jì)前景充滿種種不確定性，但存儲(chǔ)行業(yè)已經(jīng)釋出一些良好信號(hào)。根據(jù)TrendForce的預(yù)測(cè)，由于供應(yīng)商嚴(yán)格控制產(chǎn)出，NAND Flash和DRAM在第四季合約價(jià)預(yù)計(jì)全面起漲，其中NAND Flash漲幅約8~13%，而DRAM季漲幅約3~8%。

不過，需要注意的是，此次存儲(chǔ)芯片價(jià)格的上升以及市場(chǎng)景氣度的改善，主要是由原廠“主動(dòng)調(diào)控”而出現(xiàn)的，其漲勢(shì)能否延續(xù)仍需觀察供應(yīng)商是否持續(xù)堅(jiān)守減產(chǎn)策略以及下游實(shí)際需求回溫的程度。否則，在缺乏需求作為支撐的前提下，存儲(chǔ)價(jià)格在2024年要延續(xù)漲勢(shì)將有一定的難度。