在全球利潤最高、最熱門的各種消費品市場，很少有正準備上市的公司能占領99%的份額。然而，對軟銀旗下的芯片設計公司ARM來說，在智能手機處理器市場的壓倒性主導地位既是最重要的資產，也是在下月IPO（首次公開招股）中實現600億美元估值的最大挑戰。

在本周發布的IPO招股書中，ARM向投資者警示稱，該公司在移動和消費電子市場現有的龐大份額可能會限制未來的增長機會。盡管ARM也有希望進軍汽車芯片和云計算處理器等其他市場，但分析師認為，在這些市場ARM永遠不可能取得類似在智能手機市場的近乎壟斷地位。

Arm正式提交上市申請

這家總部位于英國「芯片架構設計巨頭」Arm，其前身于1978年創立，核心創始團隊來自劍橋大學。Arm這家公司不生產芯片，而是專注于為蘋果、高通、英特爾和英偉達等客戶設計芯片。它的電路設計已經被納入數十億臺電子設備中。

2021年，根據財報顯示，Arm約40%的收入（27億美元）來自許可，60%來自版稅。而在最近一個季度的申報文件中，Arm的利潤下降了50%以上。然而，Arm對其整體業務提出了很高預期，但又面臨著近期的市場挑戰。

根據International Data Corporation的數據，ARM電路設計的核心市場——智能手機的銷售在最近幾個季度有所放緩，其中第二季度下降了7.8%。公司在截至6月的最近一個季度的收入為6.75億美元，低于去年同期的6.92億美元。據報告，該季度的凈收入減少了一半多，為1.05億美元。

SEC文件顯示，Arm瞄準的市場處理器的芯片市場，截止2025年底，市場規模將以每年近7%的速度增長，達到約 2,470億美元。

軟銀在文件中證實，它在8月份以161億美元的價格收購了Vision Fund持有的Arm 25%的股份。這筆交易意味著Arm的總估值約為640億美元。

知情人士稱，軟銀計劃在此次IPO中出售約10%的Arm股份，并保留其余股權。


收入占比1/4，中國成Arm最大客戶

過去3年，個人電腦和智能手機的需求相對有所下降，給芯片行業帶來了壓力。

盡管如此，高管和分析師預計，對數據和計算能力的需求將長期飆升，從而在未來十年將芯片銷售提升到新的高度。 要知道，Arm的電路設計和基本芯片架構在過去20年里已在智能手機中無處不在。

近年來，該公司已擴展到其他更強大的芯片，并從人工智能大模型爆發中獲得了額外的推動力。SEC文件顯示，上一財年，有超過300億基于Arm的芯片出貨，比7年前增長了70%。值得一提的是，Arm中國是Arm最大的客戶。2022財年和2023財年，前5名客戶合計分別占Arm總收入的約56%和57%，其中Arm中國分別占其總收入的18%和24%。

今年早些時候，芯片制造商英偉達成功進入萬億美元俱樂部，因其芯片被用于創造強大的生成式AI工具，如OpenAI的ChatGPT。3年前，試圖以400億美元收購Arm的英偉達，也在其一些最強大的未來人工智能芯片中使用Arm設計的電路。

由于Arm的上市規模龐大，將受到投資者的密切關注，因為這將進一步證明近期IPO市場的復蘇是否具有可持續性。

此次首次公開募股將標志著Arm第二次上市。


加入造芯戰局

在過去，Arm主要通過銷售自家的半導體IP設計（Arm CPU/GPU等內核IP）給第三方的芯片設計/制造商，而非直接自己研發和生產芯片；Arm希望新的芯片原型能向更廣大的市場展現出Arm設計的實力和能力。

Arm過去曾和三星、臺積電等伙伴打造過一些測試芯片，主要目的是讓軟件開發商熟悉新產品。

多名業界相關企業的主管告訴《金融時報》，Arm過去6個月內開始著手的研發的最新芯片比以往“更為先進”，Arm也組成了一支更大型的執行團隊，并將產品目標客群鎖定在芯片制造商，而不只是軟件開發商。

根據聽取相關簡報的消息人士稱，Arm已建立一支新的“解決方案工程”團隊，將由這支團隊帶頭為移動設備、筆記本電腦和其他電子產品來開發這些先進芯片原型。

金融時報指出，Arm制造芯片的傳聞已在半導體業界引發疑慮，業界擔心Arm若打造出足夠好的芯片，未來可能嘗試銷售，成為聯發科、高通（Qualcomm）等Arm大客戶的競爭對手。

目前Arm將自家的內核IP設計賣給幾乎所有的芯片設計及制造商，同時也不跟它們直接競爭。這樣的中立模式使得超過95%的智能手機內都能找到Arm的產品，包括高通、聯發科、蘋果都是它的客戶。

業界認為，Arm如果采取行動直接打造可以對外銷售的物理芯片，那么無疑將會破壞其自身在半導體業界猶如“瑞士”一般的中立地位。

但是與Arm關系緊密的消息人士則堅稱，目前并無銷售或授權新產品的計劃，而且只是在開發原型。


智能手機以外的未來

在2016年軟銀收購ARM之前，ARM是一家在倫敦和紐約上市的公司。軟銀首席執行官孫正義宣稱，軟銀將把ARM推向物聯網的核心。

然而7年后，分析人士指出，ARM未能實現預期中的新增長。ARM的招股書顯示，該公司在工業物聯網和嵌入式半導體市場的份額為65%，但該領域的產品價值偏低，因此不如孫正義設想的那樣有利可圖。

孫正義近期的癡迷于AI，而ARM也在這方面取得了一些進展。它與通用汽車旗下Cruise等自動駕駛公司達成了合作。英偉達也在其Grace Hopper“超級芯片”中使用了ARM的CPU，用于在數據中心支持AI模型。

然而在AI方面，ARM的技術不是相關設備的核心。AI需要功能更強大的芯片，如英偉達的H100，而ARM的技術更多地在扮演支持者的角色。

盡管如此，Patel表示，圍繞AI計算，數據中心將出現全面轉型，而ARM將成為轉型的受益者。云計算巨頭亞馬遜、谷歌和微軟都在為數據中心開發基于ARM技術的處理器。

ARM估計，該公司目前在規模180億美元的云處理器市場占有10%的份額，高于2020年的7%，預計該行業未來幾年將獲得兩位數比例的增長。

另一個關鍵領域是汽車行業。目前，汽車制造商正不斷提高車輛的計算能力，無論是發動機管理，還是輔助駕駛技術。ARM表示，該公司占據了汽車市場41%的份額，相關的特許權使用費收入去年增長了36%。

ARM估計，在總價值2000億美元的潛在市場，即“所有可以包含處理器的芯片”中，該公司已經把握了近一半的潛力。然而，在征服智能手機市場后，ARM可能會發現第二個1000億美元的市場將更加艱難。