上交所日前受理廣東中圖半導體科技股份有限公司（簡稱“中圖科技”）科創板上市申請。中圖科技主要為LED芯片制造企業提供圖形化藍寶石襯底，在細分領域居領先位置。

　　公司此次上市擬募資10.02億元，主要投向Mini/Micro LED用圖形化襯底產業化項目、第三代半導體襯底材料工程研究中心建設項目。中圖科技稱，在Mini/Micro LED技術的推動作用下，圖形化藍寶石襯底需求量將持續提升。

　　

處行業領先地位

　　中圖科技是一家面向藍寶石上氮化鎵（GaN on Sapphire）半導體技術的專業襯底材料供應商。具體來說，中圖科技會根據不同的LED芯片應用領域及其外延技術特征進行適配的襯底材料開發，通過圖形化結構設計、不同材料組合應用、工藝制程實現等，為GaN LED芯片提供襯底材料綜合解決方案。目前，中圖科技的主要產品包括2-6英寸圖形化藍寶石襯底（PSS）、圖形化復合材料襯底（MMS），主要應用于照明、顯示、背光源、Mini/Micro LED、深紫外LED等領域。

　　中圖科技的主要產品為圖形化藍寶石襯底（PSS），公司將外購的藍寶石平片通過薄膜沉積、勻膠、曝光、顯影、刻蝕等主要工序制成圖形化襯底產品。招股說明書顯示，2017年-2019年及2020年1-9月（簡稱“報告期內”），中圖科技PSS業務占其收入比重分別為100%、91.95%、96.99%、95.17%。

　　中圖科技已成為全球LED產業鏈中具有突出競爭優勢的襯底材料供應商，折合4英寸的圖形化襯底年產能超1300萬片，是全球規模最大的PSS供應商之一。其中，2019年公司圖形化襯底的銷量達983.31萬片，全球市場占有率為26.19%。

　　中圖科技的下游是LED芯片領域，襯底是LED芯片制造的核心材料。2020年，根據LEDinside預測，全球前十大LED芯片廠商產能合計占比高達84%，其中前五大廠商為三安光電、華燦光電、兆馳股份、晶元光電和乾照光電，合計產能占比達60%。中圖科技與全球主要LED芯片制造企業建立了長期合作關系，公司已成為華燦光電、晶元光電、首爾偉傲世、兆馳股份、澳洋順昌、乾照光電、聚燦光電等企業的主要襯底供應商。

　　招股說明書顯示，自創立至今，公司一直圍繞著第三代半導體氮化鎵材料技術進行圖形化襯底的開發與產業化，多年來占據了圖形化藍寶石襯底這一細分領域的領先位置。2020年，公司制定了新的發展規劃，一是持續發展主營業務，圍繞著GaN LED芯片技術，鞏固公司圖形化襯底的行業領先地位。二是沿著藍寶石上氮化鎵技術進行橫向發展，充分發揮藍寶石上氮化鎵外延層晶體質量較好的優勢，開發藍寶石上氮化鎵的其他應用技術，為藍寶石上氮化鎵器件提供一個具有競爭優勢的材料解決方案。同時，公司將利用多年來積累的產業資源，挖掘產業鏈配套細分領域的產業發展機會，與公司襯底材料業務形成良性互補，進一步提升公司的綜合競爭力。

　　2019年業績大幅下滑

　　財務數據顯示，受行業波動影響，中圖科技的營收和凈利潤在2019年出現較大幅度下滑。報告期內，中圖科技的營業收入分別為10.46億元、11.40億元、8.57億元、6.69億元，歸母凈利潤分別為1.25億元、1.23億元、2393.08萬元和4872.93萬元。折合4英寸的圖形化襯底產品的銷量分別為757.17萬片、1124.54萬片、983.31萬片和886.94萬片。其中，2019年公司營業收入同比下降24.84%，凈利潤同比下降80.51%，波動較大。

　　從經營活動現金流來看，2019年也出現較大波動。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為5069.73萬元、1.18億元、-1.24億元及8059.58萬元。

　　招股說明書解釋稱，2017年以來，我國LED芯片制造企業積極擴產，行業產能大幅增長，2017年、2018年前三季度LED芯片行業供需兩旺。2018年四季度以來，受國內房地產政策調控、國際貿易環境惡化及印度等全球新興市場需求疲軟的影響，LED芯片最大的應用領域照明領域需求不及預期。供需格局的轉換導致2019年前三季度LED芯片產能出現過剩，LED芯片企業開始去庫存，芯片價格降幅較大，行業進入調整期。

　　2019年四季度至今，隨著部分芯片廠去庫存基本結束，部分廠商甚至關停芯片產能，LED芯片行業供給端良性調整到位。需求端，Mini LED、深紫外LED、高端背光及高端照明等新應用領域持續放量，推動LED芯片需求開始穩步回升。

　　上下游集中度均比較高

　　報告期內，中圖科技綜合毛利率分別為21.84%、21.41%、9.95%和14.60%，出現下滑；公司研發投入占營業收入的比重分別為3.15%、3.76%、3.99%、3.75%。公司的研發人員共63人，占公司員工總數11.13%。

　　中圖科技在招股書中表示，公司所處LED產業鏈的上游集中度較高，且公司客戶集中度、供應商集中度較高，如果未來下游客戶控制成本的需求上升，或上游供應商形成寡頭局面，或公司所處的圖形化襯底行業出現激烈的市場競爭，則公司產品價格存在進一步下降的可能，采購成本存在上升的可能，從而導致公司綜合毛利率出現下降。

　　從中圖科技上游來看，藍寶石是目前GaN器件使用量最大、最成熟的襯底材料，另外常用的襯底是硅和碳化硅。中圖科技的主要原材料為藍寶石平片，其價格較高，在公司的直接材料成本占比中超90%，導致公司的采購供應商以平片廠商為主。報告期內，公司向前五大供應商的采購金額占采購總金額的比例分別為89.27%、89.64%、88.88%和83.80%。

　　中圖科技的下游客戶為全球主要LED芯片制造企業。2020年，根據LEDinside預測，全球前十大LED芯片廠商產能合計占比高達84%。LED芯片行業市場集中度較高的特點，導致公司的客戶較為集中。報告期內，公司向前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例分別為72.70%、69.76%、73.06%和74.84%。

　　中圖科技對下游的應收賬款占比較高。報告期各期末，中圖科技應收賬款余額分別為3.29億元、4.86億元、5.21億元、4.64億元，占各期營業收入的比例分別為31.49%、42.60%、60.77%和52%（年化），賬齡在一年以內的應收賬款占比均在90%以上。

　　此次IPO，中圖科技擬募集10.02億元資金，投向Mini/Micro LED用圖形化襯底產業化項目、第三代半導體襯底材料工程研究中心建設項目。中圖科技稱，在Mini/Micro LED技術的推動作用下，圖形化藍寶石襯底需求量將持續提升。公司Mini/Micro LED用圖形化襯底產業化項目擬建設圖形化襯底生產線，年產能為4英寸圖形化襯底240萬片，6英寸圖形化襯底180萬片，合計折合4英寸圖形化襯底年產能645萬片，對應月產能53.75萬片。