減產措施奏效，被動元件市場“躁動”起來，電容成為最優先關注“對象”
訂單回暖，被動元件開啟補貨潮
今年來疫情紅利消退，加上通膨、升息、戰爭等因素干擾，電子終端產品銷售大降溫，被動元件做為關鍵零組件之一，同步受創，不少業者今年第二季起陸續減產并推遲擴產腳步，藉由削減產出加速庫存調整進度。
被動元件供應鏈透露，今年第二、三季受制于計算機、智慧手機市況買氣疲弱，大幅影響下游對被動元件標準品需求，整個被動元件產業鏈拉貨動能明顯疲軟。
隨著被動元件廠減產效益奏效，加上先前芯片長短料問題獲得緩解，隨著春節假期的臨近，客戶端開始回補庫存，被動元件產業近期開始動起來。
對于市場現況，華新科表示，最近接單狀況確實變好，以急單為主，研判是客戶齊料后的短期需求，就應用面來說，急單以網通、服務器、工控及車用等為主，展望2023年，公司期盼因大陸解封而有所好轉。
法人分析，華新科已將主要資源和產能轉移到車規電容、車規芯片電阻等高階產品，其中高雄路竹廠預計全數應用在車用領域，現階段車用占華新科整體業績比重約一成出頭，預期二年內占比提升至20%。
國巨則表示，目前利基品訂單穩健，預期標準品將持續調整至明年第一季或第二季。國巨在積極優化既有產品下，以及發動并購、取得高階產品應用，當前標準品比重降至25%，明年在完成兩家歐洲傳感器公司的并購后，法人推估標準品比重可望進一步降至20%。
電容：產值最高的被動元件
電容器在三大被動元件中產值最高，主要可分為陶瓷電容、鋁電解電容、薄 膜電容、鉭電解電容四大類。由于具有耐高壓、高溫、體積小、容量范圍廣等優 勢， MLCC（片式多層陶瓷電容器）是目前用量最大的電容器。
不同電容器由于性能不同，適用于不同的應用場景。（1）鋁電解電容由于 容量大、耐受度高，應用于通信設備，新能源車等領域。（2）鉭電解電容器漏 電量小、壽命長，可在要求高的電路中代替鋁電解電容，廣泛應用于軍事通信、 航空航天等領域，也應用于工業控制、影視設備等產品中。（3）薄膜電容器用 于新能源車、風電光伏、空調、冰箱、洗衣機、風扇、電源等。（4）MLCC 為 陶瓷電容器一種，體積小、可靠性高、耐高溫，廣泛應用于各種電子精密儀器。
MLCC 用量大、發展快，國產化空間大
MLCC 市場規模大。根據中國電子元件行業協會數據顯示，預計到 2025 年 全球 MLCC 市場將達到 1490 億元。截至 2020 年末，中國已經成為全球最大的 MLCC 市場，需求占比達到 40%。 MLCC 是用量最大、發展最快的片式電子元件品種之一，持續受益于下游需 求高景氣、國產化潮。智能手機、通信設備以及汽車市場的景氣度將直接決定 MLCC 行業的市場需求，隨著 5G 網絡、數據中心等新型基礎設施建設，疊加智 能手機、物聯網、汽車電子等產業持續向好，我國電子元件行業將明顯受益。此 外，中美貿易摩擦背景下，國內終端廠商開始將供應鏈向國內轉移，將真正發揮 出下游帶動上游發展的作用，國產化將促進我國電子元件行業的持續發展。 從 MLCC 各應用領域全球出貨量來看，2020 年 MLCC 約 59%需求來自移動 通信領域，約 15%來自 PC 和消費電子，這主要是因為通信和消費電子領域的創 新促使產品更新換代速度加快，對 MLCC 的需求始終保持較高的水平。另外， 近年來隨著汽車向智能化、電動化的方向發展，汽車領域逐漸成為 MLCC 一個 重要的需求來源，占比達到 7%。
根據 Murata 數據，2021 年，1 輛汽車上搭載的 MLCC 約為 3000～5000 個，智能手機最新的高端機上使用的 MLCC 為 1000 個。Murata 預計至 2024 年，基站 MLCC 用量將達到 2019 年基站 MLCC 用量的 1.4 倍左右，助推 MLCC 行業加速發展。現代汽車可以稱為“MLCC的集合體”，今后汽車上搭載的MLCC 無論在種類和數量上都有可能進一步增加。例如，某個搭載了等級 2+自動駕駛 功能的電動汽車的高級車型中，MLCC 的使用數量已經達到了 1 萬個以上。
MLCC 市場龍頭效應明顯，國產化空間巨大。2020 年，村田（Murata）、 三星電機（SEMCO）、國巨（YAGEO；含 kemet）占據前三銷售額，分別占全 球市場的 31%、19%、15%。大陸廠商占據份額較小，國產化空間巨大。
我國 MLCC 行業供需十分不平衡，需要大量進口 MLCC 產品。根據中國海 關總署數據顯示，中國 MLCC 進口依賴度較高。2020 年，中國 MLCC 進口量為 3.08 萬億顆，出口量為 1.63 萬億顆，進口產品主要集中在中高端。因此，我國 MLCC 國產化空間巨大。當下全球科技競爭日趨激烈，國產 MLCC 廠商迎來關鍵 的國產化機遇期。國內公司風華高科、三環集團、火炬電子、鴻遠電子等均積極 擴產，未來國產 MLCC 將占領更多的市場份額。
薄膜電容受益新能源產業崛起
薄膜電容器是以金屬箔為電極，將其與塑料薄膜從兩端重疊后，卷繞成圓筒 狀構造的電容器。薄膜電容器所用的介質薄膜材料主要為聚酯薄膜和聚丙烯薄 膜。聚酯薄膜主要用于生產直流電容器，適用于電子集成度較高的電子產品；聚 丙烯薄膜主要用于生產交流電容器，適用于電子、家電、通訊和電力電容器。
薄膜電容器的典型特征為可靠性高，耐壓、耐沖擊力是它最大的特征。薄膜 電容器在安全性、耐壓能力、壽命上明顯優于鋁電解電容器。
近幾年新能源行業風電、光伏、新能源汽車行業的崛起，為薄膜電容器創造 了全新的舞臺。薄膜電容器的典型特征為可靠性高，耐壓、耐沖擊力是它最大的 特點。由于新能源車、光伏、風電均需 AC/DC 的轉換、高低電壓的緩沖，其發 展大幅拉動了薄膜電容需求，市場從傳統的照明、家電逐漸向光伏、風電、新能 源車轉換。
光伏、新能源車、風電用薄膜電容器市場規模預測： 1. 新能源車薄膜電容需求測算：（1）根據 EVTank 數據及預測，2021 年全 球新能源汽車銷量為 670 萬輛，2025 年將達到 2240 萬輛，預測 2022-2025 年 新能源車市場穩定增長；（2）根據中汽協預測，2022 年全國新能源汽車銷量將 達到為 550 萬輛，2025 年將超過 1000 萬輛，預測 2022-2025 年新能源車市場 穩定增長；（3）根據調研數據，我們估計 2021 年薄膜電容單車價值量為 290 元，隨著對產品容量、個數、耐壓性需求的提升，我們假設該價值量在未來四年 將每年提升 5%。 2. 光伏薄膜電容需求測算：（1）根據 CPIA 預測數據，22-25 年全球光伏 新增裝機量分別為 195-240GW、220-275GW、245-300GW、270-330GW，取 中值作為預測值；（2）根據 CPIA 預測數據，22-25 年全國光伏新增裝機量分別 為 75-90GW、80-95GW、85-100GW、90-110GW，取中值作為預測值；（3） 根據調研數據，我們估計 2021 年每 GW 光伏（帶儲能功能）中薄膜電容器價值 量為 550 萬元/GW 左右，隨著對產品可靠性、耐壓性需求的提升，產品更新迭 代，我們假設該價值量在未來四年將每年提升 3%。 3. 風電薄膜電容需求測算：（1）根據 GWEC 預測數據，2022-2025 年全 球風電新增裝機量約為 100.6/102.4/105.7/119.4GW；（2）根據 GWEC 預測數 據，2022-2025 年全國風電新增裝機量約為 50/53/57/60GW；（3）根據調研數 據，我們估計 2021 年每 GW 的風電薄膜電容價值量在 500 萬元左右，隨著對產 品可靠性、耐壓性需求的提升，我們假設該價值量在未來四年將每年提升 3%。
鋁電解電容應用廣泛
鋁電解電容器指使用鋁氧化膜為電介質的電容器，由電極箔、電解液、電解 電容器紙等材料組成。鋁電解電容器主要作用為：通交流、阻直流，具有濾波、 消振、諧振、旁路、耦合和快速充放電等功能。與其他電容器相比，具有比容大、 耐壓高、“自愈”特性、性價比高等特點，廣泛應用于各類電子產品中。
鋁電解電容器按電解質的形態不同可劃分為液態鋁電解電容器和固體鋁電 解電容器。液態鋁電解電容器按引出方式不同可劃分為引線式、焊片及焊針式、 螺栓式三種。按應用領域可將鋁電解電容器劃分為消費類鋁電解電容器和工業類 鋁電解電容器。消費類鋁電解電容器主要用于電視、音響、顯示器、計算機及空 調等消費類市場，工業類鋁電解電容器主要用于工業和通訊電源、專業變頻器、 數控和伺服系統、風力發電及汽車等工業領域。此外，還有軍用級鋁電解電容器。
鋁電解電容器在高壓、大容量領域占據主導地位，具有獨特的優勢。鋁電解 電容的技術發展趨勢主要包括以下幾點：（1）縮小體積，扁平化；（2）低阻 抗、耐大紋波電流、長壽命化；（3）上限工作溫度提高，壽命提高等。
由于 5G 通訊、手機快充、新能源、計算機設備等領域發展形勢良好，根據 艾華集團公告，2020 年全球鋁電解電容器市場規模約為 514.4 億元，同比增長 5.2%。由于中國市場的強勢增長，預計 2021 年全球鋁電解電容器市場規模將達 到 619.9 億元，同比增長 20.5%，至 2025 年將達 724.4 億元。
從供給來看，2020 年以來電容交期逐年上升，部分品類交貨周期創歷史新 高。2022 年，引線型鋁電解電容器占全球鋁電解電容器消費量比例最高。垂直芯片鋁電解電容器（V-Chip）是 2022 年鋁電解電容器行業快速增長的一類，無 論從價值還是消費量來看，都是過去五年來增長幅度最大的品類。 從近幾年的行業總體競爭格局來看，日本在鋁電解電容器行業一直處于全球 的領先水平，全球五大鋁電解電容器廠商有四家是日本廠商，分別是： Chemi-con、Nichicon、Rubycon 和 Panasonic。日本企業由于生產成本過 高，無法與中國大陸和中國臺灣地區以及韓國企業的低價產品競爭，已陸續關廠 或縮小生產規模，逐漸退出中低檔鋁電解電容器市場，專注于附加值較高的通訊 用 SMD 芯片型電容器及產業用高電容以及導電性高分子固態電解電容器市場的 發展。我國鋁電解電容器行業的迅速發展，大陸兩家龍頭鋁電解電容器企業（江 海股份、艾華集團）營業收入已超過了中國臺灣、韓國等企業，營收規模分別位 列全球第三、第五。
2021 年受馬來西亞疫情影響，鋁電容廠尼吉康（Nichicon）、固態電容龍 頭松下（Panasonic）等國際大廠在馬來西亞所設工廠的生產受限，鋁電解電容 的供給進一步被壓縮。
光伏、新能源車用鋁電解電容器市場規模預測： 1. 光伏鋁電解電容需求測算：（1）根據 CPIA 預測數據，22-25 年全球光 伏新增裝機量分別為 195-240GW、220-275GW、245-300GW、270-330GW， 取中值作為預測值；（2）根據 CPIA 預測數據，22-25 年全國光伏新增裝機量分 別為 75-90GW、80-95GW、85-100GW、90-110GW，取中值作為預測值；（3） 根據調研數據，我們預計每 GW 光伏（帶儲能功能）中鋁電解電容器價值量 2021 年為 350 萬元/GW 左右，隨著下游對產品可靠性、耐壓性的提升，產品更新迭 代，我們假設該價值量在未來四年將每年提升 3%。 2. 新能源車鋁電解電容需求測算：（1）根據 EVTank 數據及預測，2021 年全球新能源汽車銷量為 670 萬輛，2025 年將達到 2240 萬輛，預測 2022-2025 年新能源車市場穩定增長；（2）根據中汽協預測，2022 年全國新能源汽車銷量 將達到為 550 萬輛，2025 年將超過 1000 萬輛，預測 2022-2025 年新能源車市 場穩定增長；（3）根據調研數據，我們預計鋁電解電容器單車價值量 2021 年 為 140 元，隨著對產品容量、個數、耐壓性需求的提升，我們假設該價值量在 未來四年將每年提升 5%。
大廠擴產，車用MLCC等成新方向
受消費電子需求持續疲軟影響，今年以來以MLCC為代表的被動元件市場擴產速度放緩，但也因為被動元件減產調節供需，2023年市場供過于求狀況有望好轉，在加上與消費電子相比，車用MLCC等需求動能仍舊強勁，這一背景下，仍有不少大廠逆勢擴產MLCC。
今年5月，TDK宣布決定在北上工廠（日本巖手縣北上市）建設新的MLCC工廠，以加強多層陶瓷電容器的生產。新工廠重點生產應用于電動汽車、自動駕駛和ADAS的高可靠性MLCC產品，計劃于2023年3月開始建設，2024年6月完工，2024年9月開始量產。
8月，京瓷宣布，將于2023年2月在公司位于鹿兒島的國分工廠廠區建設新的生產設施，預計2024年5月建成投產，項目總投資額150億日元，預計實現滿產后年產值將達到200億日元。該公司透露，5G數據中心、智能汽車等市場正有力帶動對MLCC的需求增長，新生產設施將確保京瓷未來交付能力。
另據全球市場研究機構TrendForce集邦咨詢調查，展望2023年，在全球經濟仍處疲弱、國際形勢復雜以及疫情影響下，終端消費需求反轉時程恐向后推遲。然而，車用市場隨著半導體IC短缺逐漸緩解，拉貨動能穩健，成為MLCC供應商明年主要營運重點。
三星SEMCO配合集團2023年大戰略規劃，從半導體、面板、被動元件、相機模塊等事業部，全力擴展全球車用市場業務，2023年車用MLCC產能將在釜山、天津兩地擴增總計20億顆(月產能)。
村田車用產能擴建持續每年10%成長，明年第二季后陸續在日本福井、出云、菲律賓廠三地增產共30億顆(月產能)，總產能來到250億顆(月產能)，龍頭地位穩固。
國巨在引進Kemet車規MLCC技術下，預計明年第二季在高雄大發廠擴增15億顆(月產能)。
