臺積電二季度財報新鮮出爐,表現(xiàn)強(qiáng)勢依舊:營收、凈利潤、毛利率均有增長,利潤端表現(xiàn)尤為突出。其中,凈利潤同比暴漲76．4%,毛利率則創(chuàng)下近26年新高。

不過從營收結(jié)構(gòu)的變化中,我們還是能找到一些不利信號。二季度,智能手機(jī)業(yè)務(wù)營收占比再度下滑,且營收增幅只有區(qū)區(qū)3%;汽車、物聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)未見太大起色,高性能計算幾乎成為唯一增收引擎。再聯(lián)想到此前的半導(dǎo)體砍單風(fēng)波,投資者似乎很難打消對臺積電下半年業(yè)績的憂慮。

不過臺積電的高層,對自身業(yè)務(wù)依舊充滿信心——除了看好高性能計算業(yè)務(wù)的增長潛力之外,這種信心同樣來自對自身市場份額和技術(shù)的信賴。

一個人所共知的事實是,先進(jìn)制程領(lǐng)域是臺積電和三星的雙雄追逐。對于臺積電來說,只要能確保打贏三星,其他對手就不成問題。因此,在三星搶發(fā)3nm先進(jìn)制程工藝之后,臺積電也在今年的技術(shù)研討大會上公布了2nm技術(shù)研發(fā)和量產(chǎn)時間表。

兩大巨頭的技術(shù)內(nèi)卷,恐怕永遠(yuǎn)不會落幕。

(圖片來自UNsplash)

凈利潤、毛利率紛紛飆升,臺積電繼續(xù)躺著把錢賺

北京時間7月14日美股盤前,臺積電公布2022財年二季度財報,多項數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。不過資本市場對這份財報的反應(yīng)并不強(qiáng)烈。周四,臺積電美股股價收漲2．95%,報83．67美元,盤后股價并無太大起伏。

進(jìn)入2022年以來,雖然供應(yīng)鏈危機(jī)尚未完全結(jié)束,但半導(dǎo)體產(chǎn)能過剩、砍單潮等不利消息頻傳,還是導(dǎo)致半導(dǎo)體板塊大幅下挫,就連臺積電這樣的巨頭也不例外。如今,一份亮眼的財報,是不是能夠徹底打消外界對臺積電業(yè)務(wù)前景的種種憂慮?

價值研究所(ID:jiazhiyanjiusuo)認(rèn)為,臺積電的賺錢能力固然是毋庸置疑的,但也不是高枕無憂。

一方面,臺積電的財報的確足夠優(yōu)秀:營收、凈利潤、毛利率均有增長,利潤端表現(xiàn)尤為突出。

數(shù)據(jù)顯示,臺積電二季度營收為181．6億美元,符合市場預(yù)期的176-182億美元,同比增長36．6%。縱向?qū)Ρ?今年一季度臺積電營收和同比增速分別為175．7億美元和36%,增速保持穩(wěn)定。要是對比2021年二季度132．89億美元的營收和19．8%的同比增速,臺積電今年的進(jìn)步則相當(dāng)明顯。

和營收相比,臺積電二季度的利潤更加令人欣喜。財報數(shù)據(jù)顯示,該季度臺積電凈利潤錄得79．4億美元,同比暴漲76．4%,大幅超過市場預(yù)期。毛利潤和毛利率表現(xiàn)同樣搶眼,后者同比提升9個百分點至59．1%,不僅超過彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測的56%-58%的預(yù)期,更創(chuàng)下臺積電近26年來的最高水平。

(圖片來自臺積電財報)

除了歷史紀(jì)錄,還有眾多間接數(shù)據(jù)可以印證臺積電利潤端的優(yōu)異表現(xiàn)。尤其是和競爭對手比,臺積電的毛利率水平可謂吊打全行的存在。今年一季度,聯(lián)電、中芯國際和格芯毛利率分別為43．4%、41．17%和24．2%,均屬于歷史較高水平,但和臺積電相比還是差距明顯。

值得一提的是,去年二季度財報出爐后,臺積電曾被打上“增收不增利”的標(biāo)簽,這也是外界近年來首次對其盈利能力產(chǎn)生懷疑和擔(dān)憂。彼時,臺積電凈利潤同比增速僅為18．8%,不及營收增速的28%。如今能夠完美逆襲,除了成本控制得當(dāng)之外,毛利率極高的7nm和5nm先進(jìn)制程芯片產(chǎn)能成功爬坡也是重要原因。

數(shù)據(jù)顯示,二季度7nm和5nm先進(jìn)制程芯片晶圓代工業(yè)務(wù)營收占比分別為30%和21%,合計占據(jù)了半壁江山。對比之下,去年二季度5nm先進(jìn)制程芯片代工業(yè)務(wù)營收占比只有18%。雖然5nm先進(jìn)制程產(chǎn)品的貢獻(xiàn)仍未超過7nm,但增長率要高于后者,前景依然可期。

然而另一方面,上游需求端還是傳出了一些不利信號:智能手機(jī)業(yè)務(wù)營收占比繼續(xù)下滑,汽車、物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字消費等新業(yè)務(wù)依舊沒有太大起色,高性能計算成為臺積電唯一的增收引擎。

根據(jù)財報數(shù)據(jù),二季度高性能計算業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到43%,環(huán)比、同比分別提升2%和4%,取代智能手機(jī)成為臺積電最重要的營收支柱。此消彼長之下,智能手機(jī)業(yè)務(wù)營收占比從去年二季度的42%下滑至如今的38%,汽車、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的占比則分別為5%和8%,同比幾無變化。

值得肯定的是,雖然營收占比出現(xiàn)下滑,但智能手機(jī)業(yè)務(wù)的實際收入還是保持環(huán)比增長——雖然增幅只有區(qū)區(qū)3%。

需要注意的是,智能手機(jī)行業(yè),尤其是蘋果、高通這樣的巨頭,一直是7nm及以下精度先進(jìn)制程芯片晶圓代工業(yè)務(wù)的主要客戶。正如前文所說,臺積電凈利潤、毛利率的增長,很大程度上要靠先進(jìn)制程代工業(yè)務(wù)拉動。

從這個角度講,智能手機(jī)業(yè)務(wù)愈發(fā)疲軟的增速,絕對是一個不容忽視的隱憂。

半導(dǎo)體砍單風(fēng)波真的傷不到臺積電?

要說半導(dǎo)體行業(yè)近期最大的煩惱,砍單肯定是一個繞不開的關(guān)鍵詞。

7月4日,據(jù)彭博等多家媒體報道,蘋果、AMD和英偉達(dá)三大客戶都作出了砍單決定。其中,蘋果iPhone 14訂單削減約10%,AMD則將減少約2萬片7nm和6nm先進(jìn)制程芯片訂單,英偉達(dá)則可能砍掉5nm先進(jìn)制程芯片15%的訂單。

通過此次砍單風(fēng)波,外界對半導(dǎo)體產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂急劇升級,尤其是驅(qū)動芯片、MCU等消費電子產(chǎn)品。公開信息顯示,英飛凌、德州電子的MCU產(chǎn)品售價都在下降,廠商庫存壓力巨大。

半導(dǎo)體公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù),最能體現(xiàn)這種壓力。

根據(jù)WSTS統(tǒng)計的數(shù)據(jù),進(jìn)入2021年下半年以來,英偉達(dá)、AMD和英特爾為代表的高性能計算芯片廠商,以及高通為首的手機(jī)芯片廠商存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)都有一定上升。尤其是高通,當(dāng)前庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)接近100天高位,是2020年二季度以來的最高水平。

上游客戶庫存壓力上升,相對應(yīng)地,晶圓代工企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也會增加。同樣來自WSTS的數(shù)據(jù)指出,臺積電今年一季度庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)接近60天,且自去年一季度以來一直維持在該水平線上。聯(lián)華電子和華虹半導(dǎo)體的情況更加不容樂觀,后者去年二季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一度突破120天大關(guān)。

追根溯源,這一輪半導(dǎo)體砍單潮的源頭,還是得回歸到智能手機(jī)和PC行業(yè)的萎縮。

來自IDC的數(shù)據(jù)顯示,今年二季度全球PC出貨量為7350萬臺,聯(lián)想、惠普、戴爾、宏碁和蘋果依舊位列前五,彼此的排位和份額也沒有太大變化。

但從增速的角度看,這個數(shù)據(jù)可就太糟糕了——同比2021年二季度,出貨量下滑了15．3%,上述五大廠商的出貨量也全都出現(xiàn)同比下滑。其中跌幅最厲害的惠普和蘋果,出貨量同比都縮水超過20%。

(圖片來自IDC)

智能手機(jī)的情況同樣糟糕。來自Canalys的數(shù)據(jù)顯示,今年一季度全球智能手機(jī)出貨量同比下滑11%。由于手機(jī)市場長期疲軟,手機(jī)廠商集體開拓新增長點:蘋果、小米、華為集體進(jìn)軍汽車界,三星的利潤靠半導(dǎo)體業(yè)務(wù)支撐,OPPO和vivo甚至開始加碼金融業(yè)務(wù)……

從臺積電的財報中就能看出,智能手機(jī)和PC仍然是其主陣地。再聯(lián)想到蘋果、英偉達(dá)和AMD這些大客戶傳聞中將要削減的訂單,也大多集中在下半年,即便二季度財報表現(xiàn)搶眼,也很打消外界對臺積電下半年業(yè)績的憂慮。

不過臺積電高層對此后兩個季度的業(yè)績,還是充滿信心。

根據(jù)官方給出的業(yè)績指引,今年三季度臺積電營收預(yù)期區(qū)間為198億-206億美元,環(huán)比增幅約為11．2%,超過市場預(yù)期的6%-8%。CEO魏哲家則在財報電話會上表示,臺積電未來幾年可實現(xiàn)15%-20%的年均復(fù)合增長率。

臺積電高層的信心,除了來自高性能計算業(yè)務(wù)的增長潛力之外,還來自對自身市場份額和技術(shù)的信賴。

TrendForce此前發(fā)布的報告預(yù)計,截止今年年底臺積電在全球晶圓代工市場的占有率將達(dá)到56%,較去年進(jìn)一步提升,三星的份額則下降兩個百分點至16%。臺積電之所以不懼砍單風(fēng)波,或許就是認(rèn)準(zhǔn)自己能通過蠶食對手的市場份額。

市場的蛋糕變小了,就只好通過搶別人的蛋糕喂飽自己,這個道理并不難理解。在臺積電的設(shè)想里,只要能牢牢把掌控高毛利的先進(jìn)制程芯片代工市場,營收、利潤就會有保證。

雖然晶圓代工產(chǎn)業(yè)有產(chǎn)能過剩的風(fēng)險,但格芯、聯(lián)電、格羅方德都先后止步于12nm成熟制程,掌握7nm及以下精度先進(jìn)制程代工技術(shù)的廠商還是獨此兩家。

這樣一來,臺積電的任務(wù)就很簡單了——只要能打贏三星,其他對手就都不是問題。

從3nm到2nm,臺積電與三星的纏斗永不落幕

今年6月30日,三星搶先一步實現(xiàn)3nm先進(jìn)制程芯片量產(chǎn),作為對臺積電的一次正面回?fù)簟?/span>

根據(jù)三星方面提供的數(shù)據(jù),3nm制程芯片比5nm功耗降低45%、效能提升16%、節(jié)點面積也能減少16%,各項技術(shù)指標(biāo)均有大幅度改善。而目前正在研發(fā)的第二代3nm先進(jìn)制程,更有望將功耗在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再降低50%。

不過對于三星在3nm先進(jìn)制程上的領(lǐng)先,臺積電并沒有太過在意。

一方面,三星的3nm先進(jìn)制程芯片量產(chǎn)能力以及良品率依舊備受質(zhì)疑。

根據(jù)韓媒報道,三星在6月底量產(chǎn)的首批3nm芯片良品率只有10%-20%,在業(yè)內(nèi)處于較低水平。而未將生產(chǎn)線遷移至新建造的平澤廠,反倒安放在主要承擔(dān)技術(shù)開發(fā)任務(wù)的華城園區(qū),更被外界視為產(chǎn)能過低的重要證據(jù)。

另一方面,神秘的需求方也是一個疑點。

目前,三星公開透露的客戶只有礦機(jī)芯片公司PanSemi。但考慮到該公司的規(guī)模以及幣圈如今的狀況,訂單量恐怕相當(dāng)有限。反倒是尚未實現(xiàn)量產(chǎn)的臺積電,已經(jīng)有蘋果、AMD、高通和英偉達(dá)體現(xiàn)下訂單,讓三星好不尷尬。

當(dāng)然,一直以先進(jìn)技術(shù)構(gòu)筑護(hù)城河的臺積電,對于丟失3nm先進(jìn)制程芯片首發(fā)權(quán)這件事不會毫無反應(yīng)。最新動態(tài)顯示,臺積電已經(jīng)開辟新的戰(zhàn)場:2nm制程。

在今年早些時候的年度技術(shù)研討會上,臺積電正式公布了2nm先進(jìn)制程研發(fā)計劃和技術(shù)框架。

根據(jù)官方公布的信息,臺積電將為2nm先進(jìn)制程引入GAAFET納米片晶體管和背面供電等技術(shù),通過新的電源傳輸方式降低功耗。臺積電方面預(yù)計,2nm制程芯片能將性能將較3nm制程提升10%-15%,在相同頻率的情況下降功耗降低25%-30%。至于產(chǎn)能方面,臺積電預(yù)計2nm制程芯片將在2025年正式量產(chǎn)。

臺積電和三星的技術(shù)內(nèi)卷已經(jīng)持續(xù)了多年,2nm先進(jìn)制程的出現(xiàn)并不令人意外。但想要啃下這塊硬骨頭,臺積電也還有很多麻煩需要解決。

首先是技術(shù)上,2nm功耗和性能雖然都有大幅改善,但密度的進(jìn)步并沒有達(dá)到外界預(yù)期。目前公布的信息顯示,臺積電2nm工藝密度較3nm提升10%,距離摩爾定律的密度翻倍要求相去甚遠(yuǎn)。

其次,先進(jìn)制程的產(chǎn)能擴(kuò)張計劃也面臨一些阻滯,尤其是在海外建廠的計劃。在兩年前投資120億美元美國亞利桑那州工廠建設(shè)進(jìn)程并不順利,設(shè)備進(jìn)廠的日期已經(jīng)從今年三季度推遲到明年一季度。

除此之外,半導(dǎo)體行業(yè)還在鬧人才荒,高薪搶人都變得愈發(fā)艱難。北美招聘平臺Glassdoor的數(shù)據(jù)顯示,臺積電工程師平均招聘年薪高達(dá)11．8萬美元,但放在美國并沒有多少優(yōu)勢——微軟、谷歌、蘋果、英特爾的工程師平均年薪都在12萬美元以上。

總而言之,三星和臺積電各有各的煩惱,兩大巨頭在技術(shù)內(nèi)卷之余,還得應(yīng)對各種經(jīng)營難題,前景絕不會一片平坦。但可以肯定的是,在相互比拼和追逐中,2nm也不會是終點,它們的纏斗會一直延續(xù)下去。

寫在最后

臺積電和三星激戰(zhàn)多年,先進(jìn)制程仿佛是它們唯一的競爭方向。但事實上,晶圓代工的技術(shù)內(nèi)卷,未必只能這一條路走到黑。

去年12月份,臺積電董事長劉德音在出席李國鼎紀(jì)念論壇時談到半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展前景。在他看來,未來十年都將是半導(dǎo)體的“黃金時代”。

“過去五十年,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有‘摩爾定律’,縮小晶體管尺寸和增加晶體管數(shù)量是唯一前進(jìn)方向,就像是在隧道里往前走。但現(xiàn)在,我們已經(jīng)接近隧道出口,微縮越來越困難,但出口處可能豁然開朗且有各種可能性存在。”

值得一提的是,參加該活動的,除了劉德音還有聯(lián)發(fā)科董事長蔡明介、日月光集團(tuán)執(zhí)行長吳田玉和旺宏電子董事長吳敏求等大佬,可以說是半導(dǎo)體行業(yè)的一場盛會。劉德音在這個重要場合傳遞的信號已非常明確,臺積電的技術(shù)革新不會停止,他也相信半導(dǎo)體行業(yè)的未來會出現(xiàn)更多可能。

疫情爆發(fā)這幾年,半導(dǎo)體行業(yè)的游戲規(guī)則已被徹底重塑,我們的確不能以過去的老目光看待臺積電。對于半導(dǎo)體企業(yè)來說,技術(shù)革新是永恒的主題,既然臺積電已經(jīng)放話不會停止探索,外界也應(yīng)該對其前景保持信心。

股價回調(diào)和砍單風(fēng)波,無疑是對臺積電的一次考驗。能不能扛過難關(guān),還得靠技術(shù)說話。